Komentarz rynkowy

Geopolityka wraca na rynek walutowy. W ubiegłym tygodniu rosyjskie drony przedostały się na terytorium Polski. Duża część została zestrzelona przez siło NATO jeszcze w powietrzu. Pozostałe rozbiły się we wschodniej części kraju.

Społeczność międzynarodowa potępiła atak, a na terytorium naszego kraju zostaną wysłane dodatkowe jednostki lotnictwa. Rząd zareagował poprzez zamknięcie całej granicy z Białorusią oraz przestrzeni powietrznej w tym rejonie. Jest to również odpowiedź na rozpoczynające się tuż przy naszej granicy ćwiczenia wojskowe ZAPAD. Warto wspomnieć, że ten ruch całkowicie blokuje lądowy szlak towarowy z Chin do Europy.

Stany Zjednoczone jako jedyne nie ustosunkowały się do rosyjskiej agresji. Donald Trump jednoznacznie deklarował wsparcie sojusznicze dla Polski podczas wizyty Karola Nawrockiego w Waszyngtonie, tym razem określił incydent jako przypadkowy.

Złoty zareagował niewielkim osłabieniem ale pod koniec tygodnia odrobił straty. Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Koniec cyklu jest wyraźny, a zainteresowanie rynku przenosi się za ocean i Rezerwę Federalną.

Rynek terminowy aktualnie wycenia dwie obniżki do końca roku. Jerome Powell dokonał niedawno zwrotu w doktrynie Banku przesuwając wagę decyzyjną z rynku pracy w kierunku inflacji. Zmienność na rynku walutowym pozostaje niska.

Nadchodzący tydzień to głównie odczyty inflacyjne w Polsce i Strefie Euro oraz pierwsza z planowanych obniżka stopy procentowej w Stanach Zjednoczonych. Decyzja FOMC wraz z uzasadnieniem w środę 17 września o godzinie 20:00.

---

Odczyt inflacji w USA CPI za sierpień zaskoczył nieco rynek kolejną zwyżką na poziomie 2.9%.

Inflacja bazowa utrzymuje się na poziomie 3.1% i wypłaszcza się wyraźnie na skutek osłabienia amerykańskiego rynku pracy.

W naszej ocenie wakacyjny trend wzrostowy nie będzie mieć wpływu na decyzję o obniżce stopy procentowej. Rynek pracy jest średnio w gorszej kondycji, niż na początku roku, a wcześniejsze pro - inflacyjne czynniki na które zwracał uwagę FED wyczerpały się.

PLN

Złoty pozostaje silną i stabilną walutą. Biorąc pod uwagę napięcia geopolityczne i nerwową sytuację na wschodniej flance jego spokój wręcz zaskakuje. Nawet w obliczu perspektywy obniżenia ratingu przez agencję Fitch, decyzji podyktowanej pogarszającą się sytuacją fiskalną państwa jego wartość pozostaje stabilna.

Czynniki fundamentalne sprawiają, że zmienność na PLN jest historycznie bardzo niska. Carry trade, najwyższy wzrost PKB w Europie i relatywnie dobra kondycja polskiego rynku pracy jest pozytywnie odbierana przez inwestorów zewnętrznych co również odzwierciedla kondycja naszej giełdy.

Do końca roku stopa procentowa w Polsce powinna spaść o 100 punktów bazowych do poziomu 4%. Kursy na głównych parach nie powinny drastycznie rosnąć w związku z tą decyzją ze względu na zakończony cykl przez EBC i równoległe rozpoczęcie cyklu przez FED. Dynamika CPI i dobry timing po stronie Banków Centralnych pozwala zakładać scenariusz spokojnego dostosowania kursów walutowych do poziomu realnych stóp.W

W naszej ocenie PLN w najbliższym kwartale pozostanie stabilny choć jego zmienność może nieco wzrosnąć. Pierwsze cięcia stóp procentowych i kierunek zmian wyznaczony przez Radę Polityki Pieniężnej będzie decydujący. Dodatni poziom realnych stóp procentowych powinien działać stabilizująco.

Zwracamy uwagę na niepewne otoczenie geopolityczne jako negatywny czynnik zewnętrzny dla prognozy.zrost infla

cji w U

SA